機械壓力機行業(yè)板塊的投資正當時(shí)

    根據“數控機床發(fā)展專(zhuān)項規劃”要求，到2010年，國產(chǎn)數控機床將占國內市場(chǎng)需求的50%以上，預計“十一五”期間國產(chǎn)機床產(chǎn)值的復合年增長(cháng)率（CAGR）將在15－20%左右。我們認為，雖然中國機床業(yè)龍頭公司的估值水平已接近或超過(guò)國際同類(lèi)公司，但良好的增長(cháng)性使其股價(jià)仍具備上漲空間，上調行業(yè)投資評級至“增持”。重點(diǎn)推薦G沈機、G秦發(fā)展。

　　機械壓力機機床行業(yè)亟待發(fā)展

　　機床是機械工業(yè)的基本設備，是所有機電產(chǎn)品的工作母機，是技術(shù)密集、資本密集、人才密集型行業(yè)。振興裝備制造業(yè)，首先要振興機床工業(yè)，尤其是大力發(fā)展國產(chǎn)數控機床。但實(shí)際情況是，我國機床的進(jìn)口值遠大于出口值，逆差接近50億美元，進(jìn)口依存度超過(guò)60%。機床進(jìn)口值從2001年的24億美元已經(jīng)上升到2005年的65億美元，增長(cháng)了近1.7倍。

　　大量進(jìn)口的數控機床主要用于以下三個(gè)領(lǐng)域：其一，高新技術(shù)和國防工業(yè)領(lǐng)域，如航空航天、艦船、軌道交通和核工業(yè)等關(guān)鍵零件加工需用的五軸聯(lián)動(dòng)高速大重型專(zhuān)門(mén)化或專(zhuān)用數控機床、渦輪盤(pán)高速銑床等。其二，重大基礎裝備制造領(lǐng)域，如大型發(fā)電設備、大型工程機械、石化和冶金裝備所需的大重型復合加工數控機床等。其三，國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，如汽車(chē)制造業(yè)、IT制造業(yè)和模具制造業(yè)等關(guān)鍵零件加工需用的高效數控機床等。

　　由此可見(jiàn)，突破數控機床及相應的高性能功能部件的關(guān)鍵技術(shù)，加強高性能大重型數控機床和高效數控機床以及超數控機床的和能力，將成為“十一五”期間需完成的重要任務(wù)。

　　機械壓力機成長(cháng)性決定投資價(jià)值

　　我們認為，“十五”是我國數控機床的高速發(fā)展期，在這一時(shí)期，我國數控金切機床和消費數量激增。而“十一五”將是中國機床業(yè)的平穩發(fā)展時(shí)期。據中國機床工具工業(yè)協(xié)會(huì )zui新預測，2006年全行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值和產(chǎn)品銷(xiāo)售收入將達到1500億元，比上年增長(cháng)15％左右。機床工具產(chǎn)品出口金額預計在35億美元左右，其中金屬加工機床出口額將逼近10億美元。另?yè)A測，2006年我國機床工具產(chǎn)品進(jìn)口的增長(cháng)幅度不會(huì )太大，進(jìn)口金額預計在110億美元左右，其中金屬加工機床進(jìn)口金額將保持在75億美元左右。

　　根據“數控機床發(fā)展專(zhuān)項規劃”要求，到2010年，國產(chǎn)數控機床將占國內市場(chǎng)需求的50%以上，預計“十一五”期間國產(chǎn)機床產(chǎn)值的復合年增長(cháng)率（CAGR）將在15－20%左右。

　　雖然與國際機床公司相比，中國機床業(yè)龍頭公司的估值水平已接近或超過(guò)它們，但是良好的成長(cháng)性使其價(jià)值仍未獲得充分體現。由于中國機床龍頭企業(yè)目前正處在增長(cháng)期，未來(lái)三年凈利潤的年符合增值率（CAGR）將超過(guò)30%，因此給予相關(guān)公司30倍ＰＥ應該是合理的。雖然目前不少機床公司股價(jià)已經(jīng)出現較大漲幅，但我們認為其后市仍具備較大上升空間。